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    李耀柱:消费是最具资源禀赋的行业

    2019-04-22来源:今日头条

      今年5月份,即将迎来MSCI第二次扩容。 MSCI指数中现有的中国大盘A股纳入因子将从5%提升到10%。参考第一次纳入情况,外资有望提前入场进行布局。

      “截至今年3月末的过去两年,外资?#20013;?#39640;配的四个行业是家用电器、食品饮料、医药生物与电子,所选个股的共同特点是高ROE的中大市值企业。”广发基金国际业务部副总经理、广发消费升级拟任基金经理李耀柱介绍。

      中国消费是全球最具有竞争力的行业之一,?#29992;?#20154;均收入增长、需求提升、消费者结构改变等将成为消费企业?#20013;?#25104;长的长期动力。

      外资高度青睐消费行业

      Wind统计显示,截至4月15日,北上资金今年以来净流入达到1146.70亿元,相当于2018年全年北上资金流入规模的39%。

      从选股偏好来看,外资净买入额最多的前10只股票中,有6只来自消费板块,其中,贵州茅台以68亿元的净买入额居首,五粮液、美的集团、恒瑞医药、伊利股份、格力电器净买入金额也超过60亿元,显示消费龙头受到外资的高度青睐。

      “自2007年3月以来的最近两年,外资流入偏好的行业呈现出高度的集?#34892;裕?#39135;品饮料、家用电器、医药生物等大消费最受青睐,二级行业上,白电、白酒的持仓比重在各自一级行业中占绝对优势。”李耀柱分析,外资之所以看好消费,是因为相比国内其它行业,消费行业更具资源禀赋。

      李耀柱介绍,中国拥有近14亿人口的大市场,其中有4亿中等收入群体,蕴含着巨大的升级需求,消费市场潜力大、韧性强、活力足、成长性好。

      未来三大因素支撑中国消费市场?#20013;?#22686;长:

      首先,随着中国经济?#20013;?#22686;长,?#29992;?#25910;入尤其是可支配收入的提高使得人们在消费时能做出更多的选择,消费升级潜力不断提升。

      其次,中国人口资源丰富,拥?#20449;?#22823;的中产阶级群体,他们具有实?#25351;?#39640;层级消费的需求,将带动相关商品?#22836;?#21153;消费的发展。

      第三,农村及三四线城市?#29992;?#30340;很多消费需求还没有被满足,未来存在较大的消费升级?#21344;洌?#24182;成为促进消费增长的重要动力。因此,李耀柱认为,这些因素构成了消费行业?#20013;?#22686;长的驱动力。

      从二级市场看,消费行业也是一个具有长期阿尔法的领域。Wind统计显示,截至4月15日,?#29616;?#25351;数今年以?#35789;?#28072;27.42%,万得资讯日常消费指数和可选消费指数分别上涨47.90%和31.77%,显著跑赢大盘。

      过去十年,?#29616;?#32508;指上涨25.74%,可选消费和日常消费指数涨幅分别达到150.91%和280.77%,具有显著的长期阿尔法特征。

      挖掘消费领域的核心资产

      近几年,外资持有A股的市值逐步上升。2018年末,北向资金叠加QFII、RQFII的合计持仓市值达到1.15万亿元。今年以来至4月15日,北向资金净买入达到1146.70亿元。

      “今年5月将迎来MSCI第二次扩容,还会有一波规模较大的外资流入。”李耀柱分析,从中长期来看,外资参与A股的程度会继续提高,他们对国内消费龙头企业的?#20013;?#20559;爱,有望进一步提升消费品的估值水平。与外资相比,国内基金经理扎根中国经济和公司研究,可利用本地化研究优势充分挖掘消费领域的核心资产。

      “近年来,消费行业的发展呈现两大新趋势:一是消费需求升级,从重视商品的性价比转向关注品质消费,更加重视品牌的内涵和文化;二是消费模式创新,从原来的注重实物消费转向精神消费,出行旅游、电影、游戏、文化、娱?#20540;?#31934;神层面的消费需求提升。”

      李耀柱认为,未来几年,消费仍将是经济的主要驱动力,但消费结构将会优化,服务消费和精神层面的消费增长较快,实物消费的增速会有所回落。

      从二级市场来看,高端白酒是显著受益于消费升级的一大行业。李耀柱介绍,白酒板块收入端受益于经济增长和消费升级,且因为独特的文化传承和固定的消费场景,因此?#26377;?#27714;角?#30830;?#24120;稳定且稳?#36739;?#19978;,而成本端增长受限,因此行业收入和毛利率不断提升。同时,因为白酒具有一定的资产属性,能长期跑赢通胀,是中国最优质的资产之一。

      此外,创新药和医疗器械也是行业景气度高、盈利增长确定性高的行业之一。“带量采购是一次主动出清,未来仿制药将向海外靠,但巨大的人口基数和老龄化现状仍是行业面临的长期机遇。这将使得创新药、疫苗、非高值耗材等成为可?#20013;?#39640;景气的重要领域。” 李耀柱介绍。

      据悉,即将于近期发行的广发消费升级股票型基金,拟任基金经理李耀柱。该基金将在沪港深市场挖掘成长性好、盈利能力强的优质消费类企业。据wind统计显示,截至4月12日,由李耀柱管理的广发沪港深新起点自2016年11月2日成立以来累计回报37.94%,同期业绩比较基准为21.18%,表明基金经理有较好的主动管理能力。

      风险提示:本内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。基金管理人?#20449;?#20197;诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募?#24471;?#20070;?#30830;?#24459;?#21215;?#20102;解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩?#25512;?#25237;资人?#27604;?#24471;的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。

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